美元霸权是二战后世界体系中的一个重要特征。依托美元霸权，美国在自身通胀高企的情况下，通过财政和货币政策向全球输出通胀，将其国内问题通过货币这个载体向全世界“摊派”。美联储激进加息的背后，包藏着美国利用美元霸权等“排毒工具”加速对外转嫁危机的算计。这样的事情频繁发生。

20世纪70年代，美联储长期实行低利率政策刺激投资与就业，一些拉美国家趁机借入大量低利息的美元，投资石油开发，拉美国家外债规模不断膨胀。20世纪的70年代末至80年代初，为遏制国内持续高企的通胀，美联储突然开始激进加息，联邦基金利率升至1980年的接近20%，导致美元升值，石油价格下跌，那些借美元开采石油的拉美国家一下子掉进了美元的陷阱，大量拉美国家相继发生还债困难，随之而来的80年代也因此被称作拉美“失去的十年”。

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20世纪90年代初，东南亚地区经济繁荣发展，在美联储操纵下，大量融资流入东南亚，多国出现经济过热的现象。随后在1994到1995年间，美联储在13个月的时间里接连七次加息。强势美元使大量资本回流美国，成为触发1997年到1998年东南亚金融危机的一个关键因素。

20世纪90年代，信息革命和互联网泡沫推动美国股市繁荣。美联储当时大举降息的货币政策是互联网泡沫的催化剂。随着经济出现过热迹象，美联储再次开启加息周期，自1999年6月起共加息6次。在这轮加息周期末期，市场对美股盈利的下行担忧加剧，互联网泡沫破裂。纳斯达克综合指数从2000年3月10日的5048.62点跌至2002年10月4日的1139.90点，跌幅约为77%。

互联网泡沫破裂之后，美联储开始降息，2003年7月已经降至1%左右。其结果是美国房地产市场空前繁荣，随之而来的是次级贷款市场的扩张，房地产泡沫开始形成并且不断扩大。为了预防可能发生的系统性金融风险，美联储2004年开始激进加息，此轮加息周期共加息17次。然而，利率的过快上涨和房地产市场的快速回落，挤碎了房地产泡沫，反而让系统性金融风险显化。2007年开始，“次贷危机”席卷美国，最终演变升级为2008年全球性金融危机。

2008年全球金融危机后，美联储在短期内将联邦基金利率由4.25%降至0.25%的历史低点，以刺激经济回暖。而到了2015年12月，美联储再次启动加息周期，截至2018年底共加息9次。同时在2017年10月启动缩表计划，市场货币流通量减少。加息和缩表的双重作用，让外部融资需求较高的新兴市场国家首当其冲、遭遇重创。2018年，阿根廷比索对美元汇率下跌50.56%，通货膨胀率高达47.6%；巴西货币雷亚尔对美元贬值幅度达20%；土耳其里拉汇率暴跌超30%。

美联储本轮加息周期引爆美地区性银行危机

2022年3月，为应对通胀，美联储开启新一轮加息周期，截至2023年5月，美联储10次加息，累计加息幅度达500个基点。美联储本轮的激进加息引发了地区性银行危机。

2023年3月10日，美国加利福尼亚州金融保护和创新局宣布，已依法接管主要服务初创企业的地区性银行硅谷银行，并指派美国联邦储蓄保险公司为硅谷银行进行清算管理，原因是硅谷银行流动性和清偿能力不足。在硅谷银行关闭之后，美国财政部、美国联邦储备委员会和美国联邦储蓄保险公司3月12日发布联合声明宣布，总部位于纽约市的签名银行已被当地监管机构关闭。值得注意的是，受美国地区性银行危机影响。3月19日，瑞士联邦政府宣布，瑞士信贷银行将被瑞银集团收购。这是2008年国际金融危机以来，首起事关两家全球系统重要性银行的收购案。而到了5月1日，美国第一共和银行被加利福尼亚州金融保护和创新局关闭，由银行业监管机构美国联邦储蓄保险公司接管。当天，美国联邦储蓄保险公司与摩根大通签订相关协议，由后者收购第一共和银行的所有存款和绝大部分资产。当前，美国地区性银行危机仍在持续发酵。

历史证明，美国频繁利用美元霸权，扰动全球金融市场，将风险转嫁给其他国家和地区，是世界经济一大乱源。

责编：陈亚楠

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