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海通国际:给予工商银行增持评级,目标价位5.64元
来源:证券之星  时间:2023-04-10 18:46:00
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海通国际证券集团有限公司林加力近期对工商银行(601398)进行研究并发布了研究报告《2022年业绩点评:资产质量保持稳健,发展韧性持续强劲》,本报告对工商银行给出增持评级,认为其目标价位为5.64元,当前股价为4.55元,预期上涨幅度为23.96%。

工商银行


(资料图)

净利润同比增长,基本盘总体稳固。工商银行2022年营收达到9180亿元,同比下降2.6%。净利润突破3600亿元,同比增长3.5%。净利息收益率1.92%,在市场利率下行的背景下,保持在合理区间。同时工商银行继续巩固“大”的优势,总资产增加至近40万亿元。

贷款质量稳中向优,资本充足率进一步提升。不良率较22Q3环比下降2bps至1.38%,拨备覆盖率较22Q3环比上升2.67%至209.47%,拨贷比与22Q3持平,仍为2.90%。逾期贷款占贷款总额的比重为1.22%,较22Q2相比上升2bps。工商银行2022年资本充足率达19.26%,核心一级资本充足率、一级资本充足率与资本充足率较22Q3均有所提升,风险抵御能力增强。

完善客户体系,实现存贷款高质量发展。2022年对公客户和账户均历史性突破1000万户,新增对公客户带动对公存款较2021年年底增长2838亿元,新增个人客户带动储蓄存款较2021年年底增长1780亿元;日均金融资产1万元以上公司客户与日均金融资产5万元以上个人客户大幅增长,客户质量不断优化。公司有贷户数量增长近30%,公司类贷款较2021年年底增长1.63万亿元,创历史新高。2022年末客户存款比2021年年底增加3.43万亿元,同比多增2.12万亿元,存款稳定性和均衡性持续提升,存款存量和增量市场领先。

投资建议。由于重定价及手续费收入波动影响,据了解23Q1大行营收接近零增长,不及预期。我们预测2023-2025年EPS为1.02/1.07/1.12元,归母净利润增速为4.69%/4.72%/4.01%,原2023-2024年EPS为1.08/1.16元。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为5.64元;根据可比估值法给予公司2023EPB估值为0.62倍(可比公司为0.50倍),对应合理价值为5.91元。考虑到DDM模型更能反映公司长期价值,我们目标价为5.64元(对应2023年PE5.53倍,同业公司对应PE为4.36倍),原目标价为5.81元,我们维持“优于大市”评级。

风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券陈俊良研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.9%,其预测2022年度归属净利润为盈利3670亿,根据现价换算的预测PE为5。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级9家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为5.83。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,工商银行(601398)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力优秀,营收成长性较差。该股好公司指标3.5星,好价格指标4星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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