来源：世界风情画（ID：finkeeper）

作者：妤妤姐

(资料图片)

近期，美国金融市场真是一波未平一波又起，在硅谷银行（Silicon Valley Bank）破产，被联邦存款保险公司接管后，因大量持有数字货币资产的签名银行(Signature Bank)也在3月12日被关闭。受此影响，据传大量经纪数字货币业务的第一共和银行近期也股价跌跌不休，并遭遇了储户的竞相挤兑。

北京时间3月14日凌晨，更是从盘前停盘到一度跌掉了70%的股价。

然而，事情真有那么糟糕吗？

（杂杂妹：该不是又一次应证了这张漫画吧？）↓↓↓

人人皆喊要“卖”的时候，最好看看该股票的“表格（excel，与sell 谐音）”，而人人都在喊“买”的时候，恐怕您要想想是不是得说“再见（bye，与buy谐音）”了。

市场情绪就是这样一个神奇的东西，人们总是懒于独立思考，总想随大流，甚至连基础事实都不会去弄清楚。

（那么，关于第一共和国银行的基础事实又是什么呢？——杂杂妹）

首先，我们看看这家银行的官方网站是怎么介绍的：

第一共和国银行从事提供私人银行、商业银行、房地产贷款和财富管理，包括信托和托管服务。它通过商业银行和财富管理部门运营。商业银行部门代表了大部分业务，包括房地产担保贷款、零售存款收集、私人银行业务、抵押贷款销售和服务，以及管理资本、流动性和利率风险。财富管理分部包括FRTC特拉华州第一共和国信托公司FRIM的投资管理活动、通过第三方提供商的共同基金活动、FRSC的经纪活动以及代表客户进行的外汇活动。该公司由詹姆斯赫伯特二世于1985年2月成立，总部设在加利福尼亚州旧金山。

（杂杂妹：哦，是1985年才成立的，应该规模不大吧？）

Bingo！您说对了！在美国这种成熟市场上，确实通过看年份就可知道，某项事业能够发展多大，除非是马斯克那种造电动车和可回收火箭颠覆整个传统行业的。不过这样的天才创立的公司也确实能令人服气，到处都是“强将手下无弱兵”的氛围，人人都是学习好、颜值高、身体壮的“全能王”。而银行显然不具备这样的能力。

从该公司的股本数和市值便可见一斑——

第一共和国银行总流通股本才1.83亿股，以2023年3月11日收盘时股价（81.76美元/股）计算，总市值仅为（81.76*1.83=）149.62亿美元，按照6.8元人民币兑1美元计算，总市值也才是A股上市公司前2000名的样子，而在美股里，截至2022年11月11日，市值第200名上市公司（道明尼资源）的市值都有510多亿美元。就是这家公司市值最高的今年2月份，也才270亿美元，能排到美股前350位就不错了。

（杂杂妹：所以现在一些媒体说第一共和国银行）

有些人真是一惊一乍惯了，美国第一共和国银行比起硅谷银行，资产规模更低，2200亿美元都不到，而且也没有零售银行业务，负债率比硅谷银行还低，目前完全是恐慌性抛盘在自己吓自己。

不信，我们可以看看第一共和国银行的资产负债表——

根据2022年年报显示，该银行的“资产项”里，净贷款是1661亿美元，这就意味着除非大量贷款商户违约（这家银行也是不做零售储蓄业务的），根本不愁收不到利息，所以流动性是远比“硅谷银行”要好的。

不信，可以再看看负债结构。

第一共和国银行截至2022年末存款总额是1764亿美元，仅比硅谷银行多了31亿美元多，这还是美联储及其他50多国加息，使第一共和国银行存款比2021年末上涨12.87%的后果。换句话说，就是第一共和国如果遇到储户集中挤兑了，风险敞口也仅有100多亿美元，这里还没算上股东权益额174亿多美元，股东们完全可以通过卖股卖住房抵押证券和其他手头投资头寸筹集资金。

值得一提的是，我们在这里必须补上一个“派生信用”的知识，也就是银行通过客户储蓄放款，如果得款客户再把钱存到银行里，银行再拿去放款赚息差，一共可以放出多少款。

以第一共和国银行2022年年报刊列的储蓄和长期存款468.75亿美元计，以美国联邦储备系统存款准备金率为0，您认为，美国第一共和国银行能够最多放出多少贷款呢？

（杂杂妹：这题我会！求极限-Lim（468.75亿（1-1^（0）/1-(1-0））=……，好像是无穷大啊~~）

但在现实中呢？

（杂杂妹：1661/468.75=3.5434啊~~~）

是的，这里我们假设最极端的情况，第一共和国银行将长期存款全部拿去放款，放款派生的活期存款又拿去放款，产生的总贷款也才1661亿美元，而这个3.5434就是第一共和国银行的“货币乘数”了。

然后，我们再假设以该银行1661亿美元净贷款减去468.75亿美元的定期和长期储蓄，可得派生出来的活期存款也仅有1192.25亿美元，而以存款总额1764亿美元减之，可得非派生货币的活期存款最低限额是（1764-468.75-1192.25=）103亿美元。

也就是说，最理想的情况是第一共和国银行仅需卖掉手头194亿美元的“州和市政债券”便可以填补活期储户挤兑这个窟窿了。如果再假设一个另一种极端情况，就是该银行1764亿美元要么是定期、要么是活期存款，第一共和国的风险敞口也仅为103亿美元，因为此时该银行的货币乘数仅为(1661/1764=）0.9416。

（哦，原来妤妤姐算账的时候和逛街的时候相比，数学是两个水平啊！——杂杂妹）

什么和什么啊？！

拉回正题，除了算账外，还有一个法律问题，就是第一共和国银行的定期和长期储户此刻也来取款，同样不可怕，因为按照美国的法律规定，未到期取款的储户，仅享受最低利率，也就是活期利率，还要缴纳不菲的“管理费”，外加违约金，鉴于目前美国一年期存款利率是4.75%-5.25%/年，活期利率仅为1年1%左右，贷款利率往往在6%到7%一年，故以3.5434倍货币乘数来记，这不到500亿美元长期储蓄的息差就是18%至20%，换句话说，定期和长期储户在第一共和国银行最多最多只需等5年待银行将放出的款项利息收回，也是可以连本带利地得到本金和活期利息的。

如果单纯诉讼要钱，恐怕5年下来，这些储户官司都没打完，还浪费大笔以分钟计算的律师费。

（原来，全世界的银行都算得那么精啊！——杂杂妹）

银行为什么是重资产原因也就在这里，没有法务、精算、财会人才，怎么生存呢？

实际上呢，看看今晚美国标普500股指还在上涨，便知第一共和国银行遇到谣言袭击、硅谷银行和签名银行遇到破产危机问题都不大，只是有些人在无良专家和媒体的诱导下一惊一乍，这也许是自媒体时代的通病吧？

（个人观点，仅供参考，据此操作，盈亏自理）

参考资料：

1、United States Reserve Requirement Ratio（CEIC）

2、美股上市公司500强(美国上市公司市值排名 500强)（知识财经）

3、第一共和银行 (FRC) 市净率 P/B Ratio: 1.08 倍 (到昨日收盘为止)（财报说）

标签：